Saskia Jonker | Financieel Dagblad
Een domper voor Intertrust: het trustkantoor heeft zijn omzet in het tweede kwartaal zien krimpen en verlaagt ook winst- en groeiverwachtingen voor de rest van het jaar. Beleggers reageren onthutst.
Het aandeel INTER€15,20-15,42% staat dinsdag begin van de middag ruim 16% lager op het Damrak. Daarmee noteert het bedrijf, dat voor bijna een kwart in handen is van durfinvesteerder Blackstone, op het laagste punt sinds de beursgang van eind 2015. De beurswaarde is naar €1,33 mrd gekelderd.
Brievenbussen en fondsenmanagement
Intertrust is groot in de controversiële business van brievenbusmaatschappijen: het kantoor zet vennootschappen op waarmee multinationals belasting kunnen ontwijken en beheert die. Ook doet het Amsterdamse bedrijf de administratie voor fondsen. Rond de beursgang zei het trustkantoor niet te worden geraakt door controverse over belastingontwijking en de Nederlandse rol daarin.
En ook nu wijt het bedrijf de omzetdaling van 0,1% ten opzichte van vorig jaar (omzet kwam uit op €118,1 mln) aan andere redenen. Belangrijkste tegenvallers zijn de lagere productiviteit in Nederland door hoog personeelsverloop, slechte marktomstandigheden en hoge IT-kosten.
Eerder met cijfers naar buiten
Intertrust, actief in tientallen landen, is door de tegenvallers eerder met cijfers naar buiten getreden dan de officiële publicatie van de halfjaarcijfers van 24 augustus. Behalve de lagere omzet zorgde ook een juridische claim van €2,1 mln ervoor dat de aangepaste brutowinstmarge ongeveer 1,8 procentpunt lager uitkwam, op 35,3%.
Dat heeft effect op de verwachtingen voor het gehele jaar: de onderliggende omzetgroei wordt nu geschat op 3,5% in 2017, terwijl het bedrijf met hoofdkantoor in Amsterdam eerder 4% tot 5% aanhield. Ook de brutowinstmarge, de verhouding tussen omzet en bruto winst, komt lager uit: van 39,9% naar 37,5% tot 38,5%.
Lagere bonussen mogelijk reden verloop
De Nederlandse branche van Intertrust is de voornaamste oorzaak van de tegenvallende resultaten. Dat is deels het gevolg van een hoog personeelsverloop, waardoor de productiviteit daalt. Het kantoor werkt veel op basis van uurtje-factuurtje: minder personeel is dus minder uren schrijven.
In een conference call met media en analisten zei ceo David de Buck dinsdagochtend dat er geen specifieke reden is voor het verloop.
‘Teleurstelling over bonussen kan er mee te maken hebben gehad’• David de Buck, ceo Intertrust, over het personeelsverloop
‘Eind maart werden de bonussen uitgekeerd. Het tweede kwartaal komt daar vlak achter. Teleurstelling over bonussen kan er mee te maken hebben gehad.’ Het totale bonusbedrag lag iets lager dan vorig jaar. Buck wilde niet aangeven hoeveel mensen er zijn vertrokken. Van de 2400 personeelsleden werkten er eind 2016 ongeveer 450 in Nederland.
Slechtere marktomstandigheden
Ook waren de Nederlandse marktomstandigheden slechter dan gedacht. Belangrijkste tegenvaller is dat deals van financiële instellingen er langer over doen om te worden gesloten dan het bedrijf verwachtte.
Het gaat vooral om securitisaties op de Nederlandse vastgoed- en hypotheekmarkt, waarbij hypotheken worden verpakt en verhandeld. Intertrust richt die fondsen op en doet de administratie ervoor; het maakt rapportages en berekent rente en winst voor beleggers. Waarom het langer duurt voor die fondsen zijn opgericht, weet De Buck niet goed. De producten zijn ingewikkeld. ‘Maar er is significante belangstelling van buitenlandse beleggers voor.’
Marktaandeel ‘min of meer stabiel’
Volgens de bestuursvoorzitter raakt dat de hele Nederlandse markt en verliest Intertrust geen marktaandeel. ‘Dat is min of meer stabiel.’
Aan de kostenkant vielen behalve de juridische claim ook IT-kosten tegen. Daar zal meer in moeten worden geïnvesteerd. Wel positief is Intertrust over de integratie van Elian, de Britse branchegenoot die vorig jaar werd overgenomen. De samensmelting ligt op schema.
Analisten waren positief over aandeel
Analisten waren tot dinsdag behoorlijk positief over het aandeel: vier van de acht analisten die het aandeel volgen, gaven een koopadvies. Het koersdoel lag gemiddeld op €20,34 terwijl het aandeel maandag net onder €18 sloot. ABN Amro verwacht nu dat analisten hun winstramingen over 2017 met zo’n 6% tot 10% verlagen, schrijft een analist van de bank.
Bron: Financieel Dagblad
